El 2026 marca un any clau per al sector immobiliari de la Xina
En aquest any cabdal de transició entre models i motors antics i nous dins del sector immobiliari, el sector immobiliari va assolir èxits decisius el 2025. Les polítiques van establir un marc de suport sistemàtic que abastava la demanda, l'oferta i les garanties, impulsant el mercat immobiliari cap a una estabilització i millora sostinguda. El sistema de seguretat de l'habitatge va experimentar una important expansió i millora, la renovació urbana va progressar substancialment, la tasca de garantir el lliurament de la propietat es va complir completament, la construcció d'habitatges de qualitat va guanyar impuls i es van aconseguir avenços en la resolució dels riscos del deute corporatiu. En conjunt, el sector va mostrar una trajectòria de desenvolupament de progrés constant.
En aquest moment crucial, la "Revisió anual 2025-2026" examina els desenvolupaments immobiliaris de l'any mitjançant l'anàlisi de polítiques i l'observació de tendències del mercat, centrant-se en les futures direccions de transformació dels promotors immobiliaris per donar suport al creixement del sector d'alta-qualitat.
Per Xu Qian, Xina Real Estate Journal|Pequín
Quan el 2025 s'acosta a la seva fi, el mercat immobiliari de la Xina ha mostrat canvis positius enmig d'ajustos profunds.
En els primers onze mesos d'aquest any, les vendes acumulades d'habitatge comercial nou a tot el país van assolir els 7,5 bilions de iuans, i s'espera que la xifra-de l'any complet es mantingui dins de l'interval d'entre 8 i 9 bilions de iuans. Tot i que no arriba al volum de vendes de 9,7 bilions de iuans registrat el 2024 (un descens del 17%--interanual del 17%), la taxa de caiguda s'ha reduït significativament, cosa que indica que el mercat s'està consolidant gradualment.
El mercat terrestre ha estat el primer a mostrar signes d'escalfament. Els promotors privats, que fa temps que no han fet ofertes, han tornat a la baralla, centrant-se en les parcel·les de primer- i segon-ciutats. Per exemple, al districte de Chaoyang de Pequín, la trama Songyuli va veure més d'un centenar de rondes de licitació abans de ser assegurada per Maoyuan Real Estate per 5.024 milions de iuans. De la mateixa manera, una parcel·la al districte de Pidu, Chengdu, va tenir 35 rondes de licitació abans de ser assegurada per Jinsha Ludao per 337 milions de yenes, el que representa un tipus de prima del 39,53%. Aquestes evolucions indiquen una recuperació parcial de la confiança del mercat.
També està sorgint un canvi fonamental a nivell corporatiu. Un grup de promotors immobiliaris en dificultats, exemplificats per Sunac i Country Garden, estan sortint gradualment de la seva hora més fosca a través d'una àrdua reestructuració del deute, cosa que indica que el pic de morositat del deute immobiliari ha passat.
De cara al 2026, la trajectòria política ara està clarament definida. La recentment convocada Conferència Central de Treball Econòmic va prioritzar "esforçar-se per estabilitzar el mercat immobiliari", coordinant per primera vegada els tres objectius de "controlar la nova oferta, reduir l'existència i optimitzar l'oferta". També va demanar aprofundir les reformes del sistema de fons de previsió d'habitatge, promoure ordenadament la construcció d'habitatges de qualitat i accelerar el desenvolupament d'un nou model per al sector immobiliari.
La recentment conclosa Conferència Nacional sobre Habitatge i Desenvolupament Urbà-Rural va emfatitzar de la mateixa manera "esforçar-se per estabilitzar el mercat immobiliari". Va demanar als governs municipals que utilitzessin plenament la seva autonomia en la regulació de la propietat, ajustessin i optimitzessin les polítiques segons correspongui, recolzessin les necessitats d'habitatge essencials i de millora dels residents i promoguessin operacions estables del mercat. A més, va instar el desenvolupament accelerat d'un nou model de desenvolupament de propietats i l'establiment ordenat de sistemes fundacionals.
Aquesta sèrie d'acords indica que les polítiques immobiliàries s'estan canviant de mesures de suport a curt-termen cap a marcs institucionals a mitjà--llarg-termen, amb l'objectiu de facilitar un aterratge suau per al mercat i una transformació del seu model de desenvolupament. El sector immobiliari de la Xina s'està accelerant cap a un nou cicle de desenvolupament d'alta-qualitat centrat en les persones i alineat amb la dinàmica de l'oferta-demanda.
El 2026, es preveu un conjunt més sistemàtic i específic de polítiques d'estabilització del mercat immobiliari.
━━━━
2025: polítiques desplegades al màxim
"Estabilització i rebot" comença a donar els seus fruits
El 2025 va marcar un any de "polítiques fortes" i dinàmiques de "mercat feble" entrellaçades per al sector immobiliari de la Xina. El front polític va demostrar una coherència i una resolució sense precedents, centrant-se en l'estabilitat; no obstant això, el front de mercat va revelar un impuls endogen insuficient, tornant a una fase d'ajust que buscava un nou equilibri després d'un breu repunt.
"Estabilitzar els mercats immobiliaris i de valors i impulsar de manera persistent el mercat immobiliari cap a aturar les caigudes i estabilitzar-se". Això va encapsular la directiva general per al sector immobiliari de 2025 esbossada a la Conferència Central de Treball Econòmic a finals de 2024. La seva importància va derivar del fet que des del quart trimestre de 2024, els volums de vendes d'habitatges nous a les ciutats clau havien mantingut una trajectòria de recuperació durant dos trimestres consecutius, mentre que els èxits inicials van aturar el creixement de les transaccions de segona mà{4} estabilitzar el mercat.
A l'Assemblea Popular Nacional del març de 2025, l'Informe de Treball del Govern va incloure per primera vegada "estabilitzar el mercat immobiliari" entre els seus requisits generals, reiterant la necessitat de "continuar els esforços per estabilitzar el mercat immobiliari i revertir el seu declivi". Això va transmetre el ferm compromís del govern central amb l'estabilitat del mercat. El terme "habitatge de qualitat" també va fer el seu debut a l'informe, i s'espera que la construcció accelerada d'aquestes propietats impulsi la iteració i l'actualització del producte, promovent així l'estabilització del mercat mitjançant un subministrament d'alta-qualitat.
Sota l'impuls concentrat d'aquestes polítiques, el mercat immobiliari va experimentar un modest pic de recuperació a principis d'any, amb un rendiment especialment fort a les ciutats de primer-nivell i a les ciutats bàsiques de segon-nivell seleccionades. Durant el primer trimestre d'aquest any, l'àrea de propietats residencials comercials de nova construcció venudes mitjançant contractes en línia a Shenzhen va augmentar més d'un 80%-interanual-, mentre que ciutats com Xangai, Guangzhou, Hangzhou, Ningbo i Nanjing van registrar augments--interanuals que superen el 20%, amb una breu esperança d'estabilització.
Tanmateix, els fonaments d'aquesta recuperació van resultar fràgils. A mesura que la demanda reprimida-es va alliberar ràpidament, l'impuls del mercat es va afeblir visiblement a partir d'abril.
Les dades de l'Oficina Nacional d'Estadística indiquen que de gener a abril, els ingressos per vendes d'habitatge comercial nou van caure un 3,2%-sobre-interanual, la qual cosa va augmentar el descens en 1,1 punts percentuals en comparació amb el primer trimestre. La inversió en desenvolupament immobiliari va caure un 10,3% interanual-sobre-interanual, i la contracció es va aprofundir en 0,4 punts percentuals respecte al primer trimestre, tornant a la caiguda de dos-dígits. També va disminuir el nombre de ciutats que van experimentar un augment dels preus de l'immoble. Entre les 70 ciutats grans i mitjanes-, 22 van experimentar augments mensuals--en els preus de les cases noves, dues menys que al març; cinc ciutats van registrar augments-mes-mesuals dels preus de les cases-de segona mà, cinc menys que al març.
Malgrat les reiterades crides de les autoritats centrals en reunions clau d'abril, juny i agost per "consolidar la tendència d'estabilització" i "adoptar mesures més sòlides", juntament amb els successius paquets de suport polític implementats pels governs locals, com ara una major flexibilització de les restriccions de compra a les ciutats de primer-nivell, l'eliminació dels tipus d'interès mínims dels préstecs, la reducció de les ràtios de pagament inicial i les polítiques d'emissió de subvencions efectives per a la compra d'habitatges del 15% d'aquestes mesures ha mostrat rendiments marginals decreixents.
Més enllà d'un cert grau de resiliència als mercats de gamma mitjana-{{-alta{-de determinades ciutats bàsiques, indicadors clau com ara els inicis de noves construccions i la inversió en desenvolupament immobiliari a tot el país van continuar disminuint a un ritme accelerat, amb el mercat en conjunt entrant en una fase de "disminució inercial". El breu "pols" observat al juny, impulsat pels promotors immobiliaris que intensificaven les promocions per assolir els objectius de rendiment semestrals-, no va aconseguir revertir aquesta tendència.
La veritable prova per al mercat rau en les expectatives. Tot i que la indústria preveia mesures polítiques sòlides semblants a anys anteriors durant el període de vendes màxims tradicionals de setembre i octubre, la finestra política a finals de setembre d'aquest any es va mantenir relativament tranquil·la. L'incompliment de les expectatives va conduir directament a una temporada de vendes d'octubre poc brillant, que va reduir encara més la confiança del mercat.
A l'entrada del quart trimestre, la pressió a la baixa sobre el mercat immobiliari s'ha accentuat. De gener a novembre, la inversió nacional en desenvolupament immobiliari va caure un 15,9% interanual-sobre-, i la caiguda es va ampliar en 1,2 punts percentuals en comparació amb els deu primers mesos, la qual cosa va arrossegar encara més el creixement global de la inversió. Els preus dels immobles també van patir pressió: al novembre, només vuit de les 70 ciutats de tot el país van experimentar augments mensuals--mesos en els preus de les cases noves, mentre que cap ciutat no va registrar augments dels preus de les cases-de segona mà. Els volums de transaccions anuals i els preus van assolir el màxim al març, i el quart trimestre va marcar el mínim de l'evolució de l'any.
Repassant el conjunt de l'any, emergeix clarament una trajectòria diferenciada d'un mercat immobiliari que "va començar alt però va acabar baix": des del pic de vendes al març, fins a un petit repunt al juny, i finalment va tocar fons al quart trimestre. Aquest any no només ha captat la trajectòria del mercat, sinó que també ha marcat un pas crucial en la difícil transició del sector de l'antic cicle cap a un nou model de desenvolupament centrat en "estabilitzar les expectatives i construir habitatges de qualitat".
━━━━
2026: Centrant-se en l'estabilització del mercat immobiliari
Acceleració de la construcció d'un nou model
Davant de canvis globals sense precedents, la quarta sessió plenària del 20è Comitè Central del PCC va revisar i va adoptar la "Proposta del Comitè Central del Partit Comunista de la Xina sobre la formulació del 15è Pla quinquennal-per al desenvolupament econòmic i social nacional". Va afirmar explícitament la necessitat de "promoure el desenvolupament d'alta-qualitat en el sector immobiliari" i va posar èmfasi en "l'eliminació de mesures restrictives no raonables sobre el consum d'habitatge".
Aquesta decisió transcendeix el paper tradicional dels béns immobles com a motor de creixement econòmic singular, assenyalant un canvi fonamental de la indústria de l'"expansió a escala" a la "millora de la qualitat" i d'una "eina d'estímul econòmic" a una "piedra angular de l'estabilitat social". Traça el camí per al desenvolupament immobiliari durant els propers cinc anys i més enllà.
Per avançar en el desenvolupament d'alta-qualitat en el sector immobiliari, la tasca principal és estabilitzar el mercat i aturar-ne la caiguda. Com a any inaugural del 15è Pla-quinquennal, el 2026 té una importància especialment crítica.
La Conferència Central de Treball Econòmic, convocada recentment, va dir de manera explícita: "Centrar els esforços a estabilitzar el mercat immobiliari, implementar mesures específiques de la ciutat-per controlar l'oferta nova, reduir l'inventari i optimitzar l'oferta. Fomentar l'adquisició d'habitatges comercials existents per utilitzar-los principalment en habitatges assequibles. Aprofundir en les reformes del sistema de previsió de l'habitatge i avançar ordenadament en la construcció d'habitatges de qualitat. Accelerar l'establiment d'un nou model de desenvolupament per al sector immobiliari.' Aquesta declaració concisa però profunda inclou acords integrals que abasten l'estabilització del mercat fins a la transformació del model.
El 16 de desembre, l'Agència de Notícies Xinhua va publicar la interpretació de l'Oficina Central d'Afers Econòmics i Financers de l'esperit de la Conferència Central de Treball Econòmic de 2025. L'Oficina va assenyalar que "la caiguda continuada de la inversió en desenvolupament immobiliari reflecteix els esforços locals per absorbir l'inventari i controlar estrictament el nou subministrament, que representa una elecció racional per part dels desenvolupadors en resposta a les condicions actuals del mercat", subratllant la necessitat d'"anàlisi objectiva i avaluació correcta". A més, va aclarir que els béns immobles posseeixen una forta interconnectivitat i àmplies implicacions socials, la qual cosa atreu una atenció pública important. "Els volums de transaccions tant per a habitatges nous com per a habitatges-de segona mà es mantenen fonamentalment estables, amb el ritme de disminució del preu de la propietat que es redueix constantment".
Aquestes declaracions afirmen la importància crítica del sector i aborden les preocupacions del mercat sobre una "caiguda del sector", cosa que indiquen una orientació política que considera racionalment les fluctuacions-a curt termini.
La Comissió Central d'Afers Econòmics i Financers va analitzar a més que "el 2024, la taxa d'urbanització de la Xina basada en residents permanents va arribar al 67%, mentre que la taxa d'urbanització basada en residents registrats es va mantenir per sota del 50%". La rígida demanda d'habitatge dels "nous residents urbans", com ara els treballadors migrants recentment registrats i els graduats universitaris recents, requereix un alliberament sostingut.
"S'han d'implementar mesures més específiques pel costat de la demanda per alliberar plenament les necessitats d'habitatge rígides i de millora dels residents". Els propers passos implicaran "aprofundir en la reforma del sistema de fons de previsió de l'habitatge" i "implementar mesures de política fiscal i de crèdit per a l'habitatge" per reduir els costos d'adquisició d'habitatges i desbloquejar la demanda de "substitució de propietats antigues per noves" i "actualitzar d'habitatges més petits a més grans".
Pel que fa a la reducció d'inventari, el govern central va aclarir que "els bons del govern local es poden utilitzar per donar suport a la revitalització de les reserves de sòl ociosos i l'adquisició del parc d'habitatge comercial existent". A les ciutats se'ls va concedir una major autonomia sobre les entitats d'adquisició, els preus i l'ús del sòl, amb l'objectiu d'assolir un doble objectiu d'absorció d'inventaris i optimització de l'estructura de subministrament.
L'Oficina de la Comissió Central d'Afers Econòmics i Financers va emfatitzar encara més la necessitat de "reformar i perfeccionar els sistemes fonamentals que regeixen el desenvolupament, el finançament i les vendes de propietats, programant acuradament la introducció de nous marcs per substituir progressivament les pràctiques obsoletes". També va destacar que "encara una feina important en la renovació urbana, especialment pel que fa a l'habitatge en ruïna i la reurbanització de pobles-a-ciutats", traçant una trajectòria a-a llarg termini per al desenvolupament d'alta-qualitat del sector.
"La causa principal de la caiguda actual del mercat immobiliari rau en la confiança insuficient. Els ciutadans xinesos no estan sense fons; més aviat, prefereixen cada cop més dipositar diners als bancs que invertir en la compra d'immobles", va declarar Meng Xiaosu, antic cap del Grup de Tasques Nacional de Reforma de l'Habitatge i expresident de China Real Estate Group. Preveu que el 2026 marcarà un punt d'inflexió fonamental per als preus immobiliaris xinesos, amb el mercat estabilitzant-se i recuperant-se.
Diverses institucions d'investigació també preveuen que el mercat immobiliari s'estabilitzarà generalment l'any 2026. S'espera que els actius premium de les ciutats bàsiques s'estabilitzin primer, amb el suport de la millora de les polítiques i de la demanda, mentre que les ciutats de nivell inferior-continuaran enfrontant-se a la pressió per netejar l'inventari. La lògica de desenvolupament de la indústria està passant de l'"expansió incremental" a l'"optimització de l'estoc existent", amb l'habitatge assequible, la renovació urbana i la construcció d'"habitatge de qualitat" com a direccions clau. Amb un suport polític sostingut i una recuperació econòmica gradual, el mercat immobiliari està preparat per a un aterratge suau i un desenvolupament saludable a-a llarg termini.
El viatge de transformació de cinc-anys no ha estat fluid, però la fermesa de les polítiques i la resiliència del mercat estan forjant conjuntament un nou punt de partida. Des d'un creixement ràpid fins a una transició impulsada per la-qualitat, des de l'expansió impulsada a escala-al 'desenvolupament centrat en les persones-, el sector immobiliari de la Xina està remodelant en silenci però profundament les seves coordenades de valor mitjançant aquest procés transformador.
L'any 2026 marca no només un nou començament cronològic, sinó un moment clau en la reestructuració lògica de la indústria. A mesura que les fluctuacions-a curt termini disminueixen gradualment i els-mecanismes a llarg termini prenen forma constantment, s'està desenvolupant a l'horitzó una era d'habitatge més saludable i sostenible-una més alineada amb el-benestar humà-.